宏观日报 2026-08-21

# 宏观日报 2026-08-21

今日核心判断

今天早晨公布的日本7月CPI没有出现“意外爆表”，但它确认了一个对日本央行更麻烦的趋势：经济增长已经放慢，消费偏弱，可通胀却重新抬头，而且能源压力开始重新进入居民端。

总务省今天08:30刚刚公布的2025年基准全国CPI显示：7月总合CPI同比上涨 1.9%，高于6月的1.6%；剔除生鲜食品的核心CPI同比上涨 1.8%，与此前Reuters调查预期完全一致，高于6月的1.6%；剔除生鲜食品和能源的指标也由6月的1.7%升至 1.9%。这是今天最重要的新数据。国家统计局

更值得注意的是结构：7月能源价格同比从6月的**-0.4%转为+0.6%，对总体CPI的贡献增加0.08个百分点；剔除生鲜食品的食品价格仍同比上涨约3.0%**。也就是说，日本目前不是单纯的油价故事，食品和更广泛的基础价格压力也仍然存在。国家统计局

但这份CPI又不足以让9月加息变成“板上钉钉”。上周公布的日本二季度GDP年化增长只有1.1%，私人消费几乎停滞；截至昨天市场对日本央行9月加息的定价大约仍只有三分之一左右。因此，日本央行现在面对的是一个非常典型的两难：数据不够强到让它放心加息，但日元、能源、进口价格和债券市场又不允许它轻松等待。 Reuters

美元方面，美国财政部扩大长期国债回购曾在周三短暂压低美债收益率和美元，但周四长期收益率再次上行，美元指数回升至约 98.89，日元当天重新贬值约0.6%。这说明财政部的操作能够改变短期市场节奏，却还没有消除美国财政赤字、通胀和长期债务供给带来的结构性利率压力。Reuters

黄金则仍处在历史高位区域。8月20日现货黄金约在4516美元/盎司附近震荡；此前一天因美债收益率骤降一度暴涨超过4%，但收益率重新上升后，黄金开始出现获利回吐。现在黄金最大的短线变量仍然不是战争新闻本身，而是长期实际利率到底往哪里走。

## 今日核心数据

USD/JPY：158.88

Gold：4587.40

DXY：98.84

US10Y：4.70%

JP10Y：1.00%

美日利差：3.70%

宏观风险指数：73 / 100

市场状态：高风险

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## AI分析

Macro Risk Score: 73 / 100

Market Status: 高风险

Current USD/JPY is 158.88.

Gold is 4587.40.

DXY is 98.84.

US 10Y yield is about 4.70%.

Japan 10Y yield is temporarily recorded as 1.00%.

The US-Japan 10Y yield spread is about 3.70%.

Risk level: Medium-high risk: yen is clearly weak.

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## 结论

当前市场需要重点观察 USD/JPY、DXY、US10Y、美日利差以及日本政府干预信号。